全文|快手Q2业绩会实录：预计今年可灵AI相关资本支出较年初预算翻番

　　快手今日发布了截至6月30日的2025年第二季度财报：营收为350亿元，同比增长13.1%。净利润为49亿元，而2024年同期净利润为40亿元。非国际财务报告会计准则计量，调整后的净利润为56亿元，而2024年同期调整后的净利润为47亿元。

　　详见：快手第二季度营收350亿元 经调净利润56亿元

　　财报发布后，快手科技联合创始人、执行董事、首席执行官程一笑，CFO金秉等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　高盛分析师Lincoln Kong：恭喜管理层本季度取得非常强劲的业绩。我的问题是关于可灵AI的。我看到可灵AI在第二季度的营收继续加速。能否请管理层为我们介绍一下，目前可灵AI用户的主要使用场景是什么？未来可能的应用场景还有哪些可以实现突破或者深化的地方？展望未来，管理层如何规划可灵AI的主要增长策略？

　　程一笑：目前，可灵AI的用户既包括对AIGC（人工智能生成内容）感兴趣的大众创作者，也包括泛自媒体用户、设计及艺术家、电商、广告行业从业者以及影视制作工作室等专业创作者。专业创作者目前是可灵AI的主要付费群体。

　　从使用场景上来看，AIGC大众创作者主要使用AI制作有趣的创意图片或视频，并通过社交或内容平台进行分享；泛自媒体用户则通过可灵AI快速产出短视频内容，例如知识科普类的内容可视化，帮助自媒体账号高效地获取流量，并通过广告商单等方式进行内容变现；设计及艺术家可以借助可灵AI进行创意灵感启发和艺术风格的探索，并创造全新的艺术作品；电商、广告行业从业者可以使用可灵AI创作高效、高质量的商品展示素材和广告创意素材，大幅降低素材的产生成本，提升经营效率；影视工作室则可以通过可灵AI进行影视前期概念设计、特效镜头和空镜镜头的制作。未来，我们希望随着模型综合性能的提升，让可灵AI逐步具备在游戏制作和专业影视制作等工业级场景的深度应用能力，拓展更多的用户。

　　在游戏行业，可灵AI目前与《逆水寒》手游的合作主要是在游戏人物、图生视频和互动特效等场景，丰富了游戏的社交玩法。我们相信，可灵AI在未来能进一步参与到游戏开发的概念设计、场景生成和角色设计等环节。

　　在专业影视制作行业，在全球首部AI单元故事集《新世界加载中》的制作中，可灵AI参与了从剧本到成片的全流程，也让我们看到了可灵AI在工业级影视内容制作的潜力。特别是传统影视制作可能受限于现实场景的搭建，而可灵AI能突破这些限制，生成现实中难以实现的场景、画面，为影视创作带来更多创意的可能性，提升影片视觉震撼力与艺术价值。

　　关于接下来的策略。我们的核心方向是立足于“让每个人用AI讲好故事”的愿景，聚焦资源、不断迭代可灵的基座模型，提升模型生成结果的可能性。在产品层面，我们将针对核心用户人群，服务好他们的需求，不断提升产品交互层面的体验。近期，我们又推出了“灵动画布”，整合了“文生图”、“文生视频”等功能，形成了流程化操作，并赋予创作者实时协同能力，带来一站式、流畅的高效创作体验。针对游戏制作和专业影视等产业用户，我们将通过行业解决方案牵引技术创新，打造有代表性的案例，不断拉高模型和产品能力的上限；而针对大众用户创作者，我们将通过更多的创意玩法吸引用户，在提升产品应用性的同时，通过创意爆款玩法实现用户增长。

　　总之，我们对于视频生成大模型的应用场景和商业化变现场景充满信心，也相信可灵AI能够继续保持领先的市场份额。

　　瑞银集团分析师Felix Liu：我的问题也是关于AI的。请问管理层，除了可灵AI以外，AI对快手整体业务的赋能还有哪些主要的方向和贡献？包括内容、创作者生态、线上营销业务和电商等方面，目前已取得了怎样的进展？

　　程一笑：我们始终专注于将AI技术与快手现有业务进行深度融合。本季度，我们推出了OneRec端到端生成式推荐大模型，并在部分短视频内容推荐消费场景使用，带来了用户时长和用户留存的提升。同时，OneRec也已经全面应用于本地生活服务场景推荐，推动本地生活GMV（商品交易总额）显著增长。

　　在线上营销业务场景，本季度AI大模型在AIGC营销素材生成、营销投放出价和营销推荐等方面均有不错的进展。

　　在AI营销素材生成方面。本季度我们开始探索更适配客户、行业特征和使用场景的AIGC营销素材产品方案。以服装行业数字人直播间为例，我们推出了“主播和模特双人直播间”功能，也支持模特根据主播讲解进行实时换装展示。在该功能上线后，某男装客户的直播营销账户矩阵从真人直播间全部切换为数字人直播间，对应的营销消耗也增长近两倍。在营销投放出价方面。我们继续优化生成式出价，依赖数据及资料，借鉴、强化学习理念，通过建模长期价值牵引策略探索，丰富样本数据，提高营销转化率。在营销推荐方面，我们借助大语言模型的内容理解和推理能力做生成式召回，挖掘用户权益行为和广告转化资金的潜在关系，端到端生成用户感兴趣的广告，并将生成的候选结果送入后续的粗排和精排环节，提高营销素材的点击率，带来线上营销服务收入低单位数的增长。

　　在电商业务场景，我们持续投入，建设以“多模态理解大模型”、“图像及视频生成大模型”为核心的电商AI能力，并成功将AI技术应用于搜索推荐、内容生成等业务环节，取得了不错的业务成果。在AIGC内容生成方面，我们自研的先进AI技术能力正全面赋能电商内容生态，通过自动化、高质量的素材生成与优化，直接提升商品在商品卡、短视频等场域的转化效率。通过AI智能裁扩等技术优化商品图，带来了相关商品卡的成交转化效率提升超过了10%。

　　总之，我们已经看到AI对于快手内容生态和商业生态的赋能价值正在逐步释放，特别是带来了线上营销和电商业务增长的经济改善。未来，我们还相信AI能够给我们创造更多的生态价值。

　　花旗分析师Brian Gong：我的问题有关广告。我看到公司第二季度的线上营销收入增速相比第一季度有所提升。管理层预计下半年哪些行业的增速会仍然强劲？管理层计划如何抓住这些行业的机会？

　　程一笑：本季度我们通过积极的客户拓展和产品能力提升，并借助AI大模型技术赋能，在内外循环的线上营销服务收入均取得了不错的同比增长。今年上半年，我们在广告加载率和ECPM（有效的千次展示成本）这两个驱动因素上同比均有增长；下半年，我们认为这两个指标仍有进一步的提升空间。

　　从行业机会来看，我们认为以“本地生活”与“汽车”为代表的区域线索行业、以“短剧”与“小游戏”为代表的内容消费行业和内循环电商将保持相对更高速的增长。

　　在区域线索行业，除了在私信和表单等产品层面的迭代优化外，我们还将通过多种方式做大供给，拓展更多营销客户。例如，在本地生活行业，我们将在医疗、家居建材等重点子行业进行成熟SKU深耕和新SKU孵化；同时，我们将围绕快手本地生活业务的高潜质，探索增长机会。而在汽车行业，我们将推动汽车主机厂商官方账号的矩阵化入驻，并引导其通过短视频和直播经营，提高阵地经营效果；同时，我们也将借助渠道代理商来拓展更多重点区域的汽车经销商。在内容消费行业，我们将继续鼓励客户以原生链路为基础在平台经营，贡献内容价值和用户粘性；我们还将通过大模型技术实现应用内付费节点和应用内营销节点的动态调整，提升用户付费意愿和内容消费时长，提高客户的收益。

　　过去一年，短剧的广告消耗取得了非常高速的增长。接下来，我们也有信心将短剧在原生链路的内容经营模式和产品能力复制到快手小游戏和小说，带来不错的客户营销投放增量。

　　在内循环电商营销服务方面。我们将重点加强营销服务和电商业务的协同，从电商商家规模开拓、智能产品升级、流量分发、策略迭代和泛货架场域提升变现等方面，实现内循环营销服务收入和电商GMV更好地增长。具体来说，我们将针对重要目标商家设计扶持培育机制，保障商家入驻后的整体效果和营销人群触达，提升商家留存。同时，我们将通过全站推广和AIGC等智能营销产品能力，提升商家的基建能力，降低营销素材投入门槛；从流量分发的角度来看，我们将关注涨粉的长期价值，提高商家的长期经营意愿。

　　在泛货架场域。泛货架GMV在过去一段时间保持了高速增长，但我们未做泛货架场域的大规模变现。今年上半年，我们通过优质供给引入、投放链路优化和算法提升等措施，使得泛货架的内循环收入实现了同比高速增长。即便如此，目前泛货架的广告货币化率仍然远低于内容场，未来还有很大的提升空间。

　　总之，展望下半年，我们将在行业客户拓展、智能营销产品迭代和流量策略算法优化等方面持续发力，为客户带来更好的营销转化投放，实现线上营销服务收入超行业大盘的快速增长。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：我的问题有关电商方面。公司在第二季度的电商GMV增速远超预期，在目前行业竞争比较激烈的格局下，快手未来将如何保持高于行业的增速水平？特别是对于快手的泛货架电商进展、商业化水平等方面，管理层计划的提升节奏如何？

　　程一笑：公司第二季度电商GMV超预期增长的核心驱动力源自我们在供给侧及需求侧共同构建的协同生态体系，同时加速货架场商业化价值释放。

　　从供给侧的角度来看，我们针对不同类型的商家进行了差异化赋能，激活全域供给活力。针对快手平台上的内容型商家，我们帮助商家系统性地将其直播及短视频素材复用至泛货架场域，结合经营托管工具，实现全局一盘货高效流通。目前，经营托管已经覆盖超过了20%的商家；针对货架型商家，我们通过爆品计划及新品成长计划提供专属流量，推动其通过营销活动扩大规模；而针对供货型商家，我们创新地通过“超级链接模式”进行有效赋能，由平台整合货盘并调度达人进行权益分销。平台的差异化赋能带动本季度商城日均动销商家数同比增长30%，且食品生鲜、家电家居等高潜品类供给显著丰富。

　　从需求侧来讲，我们聚焦“用户规模”及“用户粘性”的双提升，深挖用户终身价值。一方面，我们通过内容场精准获客，二季度电商月活跃买家为1.34亿，其中高质量用户占比持续扩大；另一方面，我们构建“种草—转化—复购”的闭环，通过“心愿清单”、“万人团”等场景化工具提升转化率，电商用户复购频次稳步提升。同时，泛货架的商业化水平稳步提升。

　　佣金方面，我们通过“超级链接”创建商品，并帮助竞价成功的商家进行权益销售，为电商佣金贡献新的增量。此外，我们通过提供经营托管工具，帮助更多商家进行一站式经营，尤其是提供AI智能素材优化，通过AI成片为商家本人提供其直播内容、生产提效，也为电商佣金贡献额外增量。

　　而在内循环营销服务方面，我们通过优化营销投放链路，将电商商家的优质内容、产品供给引入泛货架场域，并通过算法策略优化、提升匹配效率，使得泛货架的广告货币化率显著提升。

　　展望未来，随着用户消费需求分层越来越明显、决策链路愈加复杂，商家越来越需要与消费者建立更确定的链接。快手会持续赋能商家，通过短视频、商家自播、达人分销、泛货架这四大场域的经营，通过AI挖掘确定性的增量空间，解锁生意的更多可能。

　　中信分析师Yuan Liao：我的问题有关快手AI技术的资本支出以及利润率。我们看到，随着可灵AI得快速发展，本季度公司的营收也达到了2.5亿的规模。我的问题是，公司对资本支出和AI费用等方面有没有新的更新和变化？目前，快手2025年全年的利润率目标是怎样的？AI对全年利润率影响的指引是否还是之前的“1到2个点左右”？

　　金秉：正如一笑总所说，我们欣喜地看到AI在公司内部提质增效带来的显著作用。同时，AI在快手内容和商业生态的价值正在逐步释放，特别是可灵AI在商业化营收上的快速进展。目前，可灵在2025年全年收入预计比今年年初的目标翻番，这使我们坚定了在可灵AI上长期投入的决心。我们也在年中追加了可灵AI在推理算力方面的投入。这样一来，我们预计与可灵AI相关的2025年资本支出投入较年初预算也实现了翻倍。

　　而在费用端，我们在年初预算的基础上充分考虑了在AI技术人才吸引和保留上的投入，目前这部分费用开支预计变化不大。

　　由于可灵AI已经在推理算力层面实现了毛利率的达正，而且我们在保持产品迭代升级的同时，可灵AI在推理层面的毛利率依然相对稳定。因此，推理算力的追加投入对集团利润的影响依然可控。我们预计，集团AI整体投入对全年利润率的影响仍然还是在1到2个百分点左右。这意味着，尽管我们增加了在AI上的投入，我们依旧有信心实现“今年全年的经调整净利润率同比保持平稳”的目标。

　　从中长期来看，我们认为可灵的单位训练成本和推理成本仍有进一步下降的空间。同时，伴随AI对内容和商业生态赋能价值的持续释放，我们相信AI的增量投入能够给公司发展带来可持续的业绩增长机会。（完）